Главная

Рынок иностранной валюты стабилен, когда кривая предложения иностранной валюты имеет положительный наклон или, в случае отрицательного наклона, имеет меньшую эластичность (проходит более круто), чем кривая спроса на иностранную валюту. Рынок иностранной валюты нестабилен, если кривая предложения имеет отрицательный наклон и более эластична (проходит более полого), чем кривая спроса на иностранную валюту. Эти условия иллюстрируются ниже:

Во всех трех частях рисунка равновесный валютный курс составляет R=$2.40/?1, при котором величина спроса и предложения составляет ?10 млн в год. Если по какой-либо причине равновесие нарушено и валютный курс падает, скажем, до R=$2/?1. убыточный спрос на иностранную валюту вызовет повышение валютного курса снова до равновесного уровня в левой и центральной частях рисунка, но избыточное предложение иностранной валюты, показанной в правой части рисунка, приведет к еще большему падению валютного курса. Аналогичным образом, при R=$2.80/?1 избыточное предложение в левой и центральной частях вызовет понижение валютного курса до равновесного уровня R=$2.40/?1. однако, избыточный спрос в правой части подтолкнет валютный курс к дальнейшему росту. Таким образам, левая и центральная части рисунка характеризуют стабильные рынки, тогда как в правой части изображен нестабильный рынок.

В левой части рисунка вновь воспроизведены кривые D_i, и S_i. Кривые D_i и S_i определяют равновесный валютный курс R=$2,40/?1, при котором количества спрашиваемых и предлагаемых фунтов стерлингов равны и составляют ?10 млн в год (точка Е). Если по какой-либо причине валютный курс упадет до R=$2/?1, то возникнет избыточный спрос на фунты (дефицит платежного баланса США) в размере ?4 млн (АВ), который автоматически подтолкнет валютный курс к повышению и возвращению к равновесному уровню R=$2,40/?1. С другой стороны, если валютный курс повышается до уровня R=$2,80/?1, то возникнет избыточное предложение фунтов (положительное сальдо платежного баланса США) в размере ?3 млн (NR), которое автоматически сместит валютный курс вниз к равновесному уровню R=$2,40/?1. Таким образом, рынок иностранной валюты, показанный в левой части рисунка, является стабильным.

В центральной части рисунка изображена та же самая D_i, как в левой части, но S_i имеет теперь отрицательный наклон и проходит более круто (менее эластично), чем D_i. Равновесный валютный курс снова устанавливается на уровне R=$2,40/?1 (точка Е). При более низком, чем равновесный, валютном курсе R=$2/?l, возникает избыточный спрос на фунты (дефицит платежного баланса США), равный ?1,5 млн (UB), который автоматически подталкивает валютный курс вверх к равновесному уровню R=S2,40/?1. При более высоком, чем равновесный, валютном курсе R=$2,80/?1, возникает избыточное предложение фунтов (положительное сальдо платежного баланса США) в размере ?1 млн (NT), которое автоматически подталкивает валютный курс вниз, возвращая его к равновесному уровню R=$2,40/?1. В данном случае рынок иностранной валюты вновь оказался стабильным.

Правая часть рисунка выглядит такой, как центральная часть, за исключением того, что название кривых поменяли местами и поэтому теперь S_i имеет отрицательный наклон, но проходит более полого (более эластична), чем D_i. Равновесный валютный курс, по-прежнему составляет R=S2,40/?1 (точка Е). Теперь, однако при любом валютном курсе ниже, чем равновесный, возникает избыточное предложение фунтов, которое автоматически опускает валютный курс еще ниже и отклоняет дальше от равновесного уровня. Например, при R=$2/?1 имеется избыточное предложение фунтов в размере ?1,5 млн (U'B'), которое подталкивает валютный курс к дальнейшему понижению и уводит его от R=$2,40/?1. С другой стороны, при R=$2,80/?1 возникает избыточный спрос на фунты ?1 млн (N'T'), который автоматически подталкивает валютный курс к дальнейшему повышению и отклоняет его все дальше от равновесного уровня. Таким образом, рынок иностранной валюты, изображенный в правой части рисунка, является нестабильным.

Когда рынок иностранной валюты нестабилен, система гибкого валютного курса скорее усиливает, чем ослабляет нарушение равновесия платежного баланса. В таком случае для устранения или сокращения дефицита платежного баланса требуется удорожание, а не девальвация валюты страны, имеющей дефицит, тогда как для корректировки положительного сальдо потребовалась бы девальвация. Эта политика представляет полную противоположность тон, которая необходима в условиях стабильного рынка иностранной валюты. Отсюда решающим моментом является определение стабильности или нестабильности рынка иностранной валюты. Только после того, как установлено, что рынок иностранной валюты является стабильным, станов1ггся важным выявление эластичности D_i и S_i (и, таким образом, возможности корректировки нарушения равновесия платежного баланса с помощью обесценивания или девальвации валюты страны, испытывающей дефицит).