Главная

Непокрытый процентный арбитраж

Так как перевод средств за рубеж с целью воспользоваться более высокими процентными ставками в иностранных финансовых центрах включает обмен внутренней валюты на иностранную для инвестирования и последующий обратный обмен средств (плюс заработанные проценты) из иностранной валюты во внутреннюю во время погашения обязательств, возникает валютный риск, связанный с возможным обесцениванием иностранной валюты в течении периода инвестирования. Если подобный валютный риск покрывается, то речь идет о покрытом процентном арбитраже; в противном случае - мы имеем непокрытый процентный арбитраж. Хотя процентный арбитраж обычно является покрытым, изучение вопроса начинается с более простого случая непокрытого процентного арбитража.

Предположим, что процентная ставка по трехмесячным казначейским векселям равна 10 процентам в год в Нью-Йорке и 14 процентам в Лондоне. Тогда американскому инвестору может быть выгодно обменять доллары на фунты по текущему курсу спот и купить английские казначейские векселя, чтобы заработать дополнительно один процент за три месяца. Когда наступит срок погашения английских казначейских векселей, американский инвестор может пожелать обменять фунты, которые инвестировал, плюс заработанные проценты, обратно на доллары. Однако, к этому времени фунт может обесцениться и инвестор получит меньше долларов за фунт, чем он заплатил. Если фунт обесценивается на 1/2 процента за три месяца инвестирования, то американский инвестор получает в виде чистого дохода лишь около 1/2 процента от своих иностранных инвестиций (дополнительно заработанный один процент минус 1/2 процента, которые он теряет в результате обесценивания фунта). Если фунт обесценивается на один процент в течение трех месяцев, американский инвестор не получит никакого дохода, а если фунт обесценивается более чем на один процент; то он понесет убытки. Естественно, если валютный курс фунта повышается, то инвестор получит как дополнительные проценты по казначейским векселям, так и дополнительные проценты, которые он заработал в результате удорожания фунта.

Rambler's Top100

Copyright © 2010