Главная

Спекуляция

Спекуляция является противоположностью хеджирования. В то время, как хеджер стремится застраховаться от риска иностранной валюты, спекулянт его принимает и даже стремится к валютному риску, или открытой позиции, в надежде извлечь прибыль. Если спекулянт правильно предсказывает будущие изменения в курсе спот, он получает прибыль, в противном случае - несет убытки. Как и в случае с хеджированием, спекуляция может иметь место на рынке спот и на фьючерсных, форвардных или опционных рынках - наиболее часто на форвардном рынке. Изучение спекуляции начинается с рынка слот.

Если спекулянт верит, что курс спот конкретной валюты повысится, он может приобрести ее сейчас и держать на депозите в банке для более последующей продажи. Если спекулянт окажется прав и курс спот действительно возрастет, то он получает прибыль с каждой единицы иностранной валюты, равную разнице между первоначальным низким курсом спот, по которому он ее приобрел, и высоким последующим курсом, по которому он ее перепродал. Если спекулянт ошибся и курс спот понижается, вместо того, чтобы повыситься, то он терпит убытки, так как должен перепродать иностранную валюту по цене ниже той. по которой он ее приобрел.

Если, с другой стороны, спекулянт верит, что курс спот упадет, он занимает иностранную валюту сроком на три месяца, немедленно обменивает ее на внутреннюю валюту по превалирующему курсу спот и помещает эту сумму во внутренней валюте на депозит в банк для получения процентов. Через три месяца, если курс спот иностранной валюты оказывается ниже, как спекулянт и ожидал, то он получает прибыль посредством покупки валюты (для возвращения своего займа в иностранной валюте) по более низкому курсу спот. (Конечно, для того, чтобы спекулянту удалось извлечь прибыль, новый курс спот должен быть в достаточной степени ниже предыдущего для того, чтобы также стало возможным превысить положительную разницу между процентной ставкой, полученной на депозите в иностранной валюте, и процентной ставкой, полученной на депозит во внутренней валюте). Если курс спот через три месяца окажется выше, то спекулянт несет убытки.

В обоих вышеприведенных примерах спекулянт действовал на рынке спот, и должен был или связывать свои средства, шли занимать деньга для спекуляций . Во избежание этого серьезного недостатка, спекуляция, как и хеджирование, обычно происходит на форвардном рынке. Например, если спекулянт считает, что курс спот определенной иностранной валюты будет выше через три месяца по сравнению с ее сегодняшним трехмесячным форвардный курсом, он приобретает конкретную сумму иностранной валюты на форвардном рынке для поставки (и платежа), через три месяца. После трех месяцев, в случае своей правоты, он получает иностранную валюту по более низкому форвардному курсу и немедленно перепродает ее по высокому курсу спот, извлекая таким образом прибыль. Естественно, если спекулянт просчитался и курс спот через три месяца установился ниже, чем форвардный курс, то он несет убытки. В любом случае, ни одна валюта не переходит из одних рук в другие до истечения трех месяцев (за исключением 10 процентной маржи в целях обеспечения сделки, которую спекулянт обязан платить при подписании форвардного контракта).

В качестве другого примера, предположим, что трехмесячный форвардный курс фунта FR=S2.02/?1 и спекулянт считает, что курс спот фунта через три месяца будет SR=S 1,98/?1. Тогда он пролает фунты по форвардному контракту для поставки через три месяца. После истечения этого периода, если он оказывается прав и курс спот действительно является таким, каким ожидался, он приобретает фунты на рынке спот по курсу SR=$1.98/?l и немедленно перепродает их для выполнения форвардного контракта по согласованному форвардному курсу $2.02/?l, тем самым извлекая прибыль 4 цента за каждый фунт. Если же, вместо этого, курс спот через три месяца равен SR=$2.00/?1, спекулянт зарабатывает лишь 2 цента за фунт. Если же курс спот через три месяца равен $2.02/?1, он не получает никакой прибыли. Наконец, если курс спот через три месяца оказывается выше форвардного курса, по которому спекулянт продал по форвардному контракту фунты, он несет убытки с каждого фунта, разные разности между двумя курсами.

В качестве альтернативы указанный спекулянт (считающий, что фунт должен обесцениться) мог бы приобрести опцион на продажу конкретной суммы в фунтах через три месяца, скажем, по курсу $2.02/?1. В случае, если он был прав и курс спот фунта через три месяца действительно равен $1,98/?1, как и ожидалось, то он исполнит опцион, приобретет фунты на рынке спот по курсу $1,98/?1 и получит $2,02/?1 путем исполнения опциона. В результате этих действий, спекулянт зарабатывает 4 цента за фунт (из этого дохода он вычитает премию или цену опциона для определения своей чистой прибыли). В этом случае результат будет тем же, что и в случае форвардного контракта, за исключением того, что цена опциона может быть выше комиссионных с форвардного контракта, что приведет к тому, что его чистая прибыль с опционом может быть чуть меньше. С другой стороны, если спекулянт ошибается и курс спот фута через три месяца намного выше, чем ожидалось, он откажется от исполнения опциона и понесет убытки лишь в размере премии или цены опциона. В случае форвардного контракта он должен был бы выполнить СБОИ обязательства и понести гораздо большие убытки.

Когда спекулянт покупает иностранную валюту на рынках спот, фьючерсов, форвардов, или покупает опцион на покупку иностранной валюты в ожидании ее перепродажи по более высокому курсу спот, говорят, что он открывает длинную позицию в валюте. С другой стороны, когда он занимает или продает форвардный контракт на иностранную валюту в ожидании ее приобретения в будущем по более низкой цене для возврата своего займа в иностранной валюте или исполнения своего форвардного контракта или опциона, говорят, что спекулянт открывает короткую позицию (т.е. сейчас он продаст то, чем не владеет в данный момент).

Спекуляции могут быть стабилизирующими и дестабилизирующими. Стабилизирующей спекуляцией является покупка иностранной валюты, когда внутренняя цена иностранной валюты (т.е. обменный курс) падает или находится на низком уровне, в ожидании его скорого роста, который обеспечит прибыль. Или' стабилизирующей спекуляцией является продажа иностранной валюты, когда обменный курс растет или находится на высоком уровне, в ожидании его скорого падения. Стабилизирующая спекуляция ослабляет колебания во времени обменных курсов и, таким образом, выполняет полезную функцию.

С другой стороны, дестабилизирующей спекуляцией является продажа иностранной валюты, когда обменный курс падает или находится на низком уровне, в ожидании, того, что он ещё больше снизится в будущем, или покупка иностранной валюты, когда обменный курс растет или находится на высоком уровне, в ожидании того, что он будет ещё выше в будущем. Дестабилизирующая спекуляция таким образом увеличивает колебания обменного курса во времени и может играть крайне разрушительную роль для международной торговли и потока международный инвестиций.

Является ли спекуляция, прежде всего, стабилизирующей или дестабилизирующей - это очень важный вопрос. В качестве общего правила считается, что в "нормальных" условиях спекуляция носит стабилизирующий характер.

Спекулянтами обычно являются скорее богатые частные лица или фирмы, чем банки. Тем не менее, любой, кто должен осуществить платеж в иностранной валюте, может заняться спекуляцией, ускорив платеж, если он ожидает, что валютный курс возрастет, и / или, отложив платеж на время, если ожидает, что он упадет, в то время, как любой, кто должен получить в будущем платеж в иностранной валюте, может спекулировать, используя обратную тактику. Например, если импортер ожидает, что валютный курс вскоре возрастет, он может пожелать разместить следующий заказ и оплатить сразу свой импорт. С другой стороны, экспортер, который ожидает повышения обменного курса, захочет отложить поставки и продлить срок кредита для более позднего платежа. Эти ситуации называются ускорением или затягиванием расчетов по внешнеторговым сделкам [leads and lagsj и представляют собой форму спекуляции.

Rambler's Top100

Copyright © 2010