Главная

Хеджирование

Хеджирование является способом избежать валютного риска или покрытие открытой позиции. Например, импортер из предыдущего примера может занять ?100.000 по сегодняшнему курсу спот SR=$2/?1 и оставить эту сумму в качестве депозита в банке (для получения процентов) на трехмесячный срок, до наступления срока оплаты. Тем самым, импортер страхуется оттого риска, что курс спот через три месяца будет выше сегодняшнего и что он должен был бы в таком случае оплатить за свой импорт больше, чем $200.000. Ценой страховки себя от валютного риска подобным образом является положительная разность между процентной ставкой, которую он должен уплатить за свой кредит в ?100.000 н более низкой процентной ставкой, которую он получает на свой депозит в ?100.000. Аналогично, экспортер может сегодня занять ?100.000, обменять эту сумму на $200.000 по сегодняшнему курсу спот SR=$2/?1 и положить $200.000 на депозит в банк для получения процентного дохода. Через три месяца экспортер возвратит свой займ в размере ?100.000 путем выплаты ?100.000, которые он получит. Цена страховки от валютного риска в этом случае снова равна положительной разности между процентными ставками займа и депозита.

Покрытие валютного риска на рынке спот, показанное выше, тем не менее имеет очень серьезный недостаток. Бизнесмен или инвестор должен занять чьи-либо средства или связать свои собственные средства на срок три месяца. Во избежание этого, хеджирование обычно применяется на форвардном рынке, где не занимаются или связываются средства. Таким образом, импортер может купить форвардный контракт на фунты с поставкой и платежом через три месяца по сегодняшнем трехмесячном форвардному курсу. Если цена трехмесячного форвардного контракта на фунты (премия) составляет 4 процента в год, то импортер должен уплатить $202.000 через три месяца за ? 100.000, которые ему необходимы для оплаты импорта. Поэтому затраты на хеджирование будут равны $2.000 (1 процент от $200.000 за три месяца).

Аналогичным образом, экспортер может продать форвардный контракт на фунты с поставкой (и платежом) через три месяца по сегодняшнему трехмесячному форвардному курсу, ожидал получить ?100.000 за свой экспорт. Так как никаких трансфертов средств не происходит до истечения трехмесячного срока, экспортеру нет необходимости занимать или связывать свои средства. Если фунт имеет трехмесячную форвардную скидку в 4 процента в год, экспортер получит лишь $198.000 за ?100.000, которые он поставит через три месяца. С другой стороны, если фунт имеет 4-процентную форвардную премию, экспортер определенно получит $202.000 через три месяца посредством хеджирования.

На рынке опционов или фьючерсов валютный риск также можно хеджировать и избежать открытой позиции. Например, предположим, что импортер знает, что он должен заплатить (100.000 через три месяца, а трехмесячный форвардный курс фунта FR=$2/?1. В таком случае импортер может или купить ?100.000 на форвардном рынке (тогда он должен будет заплатить $200.000 через три месяца и получить ?100.000) или купить опцион на покупку ?100.000 через три месяца, скажем, по курсу $2/?l и выплатить сейчас премию, допустим, равную 1 проценту (или $2.000 с опциона в $200.000). Если через три месяца курс спот фунта SR—Sl,95/?1, импортер должен будет уплатить $200.000 за исполнение форвардного контракта, но он может оставить опцион неисполненным и получить?100.000 по цене лишь в $195.000 на рынке спот. В этом случае, премия в $2.000 может рассматриваться как страховой полис и импортер сэкономит $3.000 по сравнению с форвардным контрактом.

В мире с неопределенностью изменений валютных курсов способность торговцев и инвесторов к хеджированию во многом облегчает международную торговлю и инвестиции. Без хеджирования международный поток капитала был бы гораздо меньшим, сократилась бы также торговля и специализация в производстве и выигрыш от торговли. Заметьте, что большая фирма, как например многонациональная корпорация, которая должна осуществить или получить большое количество платежей в той же иностранной валюте одновременно в будущем, должна лишь хеджировать свою чистую открытую позицию. Аналогичным образом, банк имеет открытую позицию лишь на величину своего чистого баланса фьючерсных платежей и поступлений в каждой иностранной валюте для каждой даты. Банк закрывает как можно больше своих открытых позиций посредством деловых операций с другими банками (через валютных брокеров) и может покрыть остаток на спот, фьючерсном или опционном рынках.

Rambler's Top100

Copyright © 2010