Главная

Риск, связанный с иностранной валютой

С течением времени кривые спроса и предложения иностранной валюты смещаются, приводя к частым колебаниям спот (и форвардного) курса. Кривые спроса и предложения иностранной валюты для страны смещаются со временем в результате изменений во вкусах на внутренние н иностранные товары в стране и за рубежом, различных темпов роста и инфляции в различных странах, изменении в относительных процентных ставках, изменении ожиданий и т.п.

Например, если в результате изменения американских вкусов привлекательность английских товаров для США повышается, то спрос США на фунты возрастает (кривая спроса смешается вверх), что приводит к росту обменного курса (т.е. обесцениванию доллара). С другой стороны, более низкие темпы инфляции в США по сравнению с Великобританией приводят к тому, что американские товары становятся дешевле для английских резидентов. Это вызывает повышение предложения фунтов (кривая предложения смещается вправо) и приводит к снижению обменного курса (т.е, удорожанию доллара). Или, проще говоря, ожидание более сильного доллара может привести к повышению стоимости доллара. Суммируя вышесказанное: в динамическом и изменяющемся мире обменные курсы часто колеблются под влиянием одновременного воздействия многочисленных экономических факторов.

Валютные курсы: среднемесячные значения ежедневных котировок на рынке иностранной валюты в важнейшем финансовом центре страны, где проводилось исследование

Рисунок выше отражает большие колебания ежедневных котировок обменного курса американского доллара к другим важнейшим международным валютам с 1980 по 1993 год. Заметьте, что произошло резкое удорожание американского доллара относительно этих валют с начала 1980 года (для йены с 1981 года) до начала 1985 года и значительное его обесценивание с начала 1985 года до конца 1987 года.

Так как обменные курсы американского доллара к различным валютам изменяются со временем в различной степени, а иногда и в различных направлениях, эффективный валютный курс (определяемый, как средневзвешенный валютный курс доллара). Резкое удорожание эффективного курса доллара с начала 1980 гола до начала 1985 года, а также его обесценивание с начала 1985 года до конца 1987 года четко выявляются на рисунке.

Эффективный валютный курс доллара США, 1980-1993
Частые и относительно большие колебания обменных курсов создают валютные риски для частных лиц, фирм и банков, которые должны осуществить или получить платежи в иностранной валюте в будущем. Например, предположим ситуацию, когда американский импортер приобретает товаров на сумму 100,000 из Великобритании, и он должен оплатить их в фунтах через три месяца. Если в настоящее время обменный курс спот фунта равен SR=$2/?1, текущая величина суммы в долларах, которая должна быть выплачена через три месяца, равна $200.000. Однако, через три месяца курс спот может измениться и стать равным SR=$2,10/?1. Тогда он должен заплатить $210.000 или на $10.000 больше за свой импорт. Конечно, через три месяца курс может быть равным SR-$1.90/?1, и в этом случае он должен заплатить лишь $190.000 или на $10.000 меньше, чем предполагалось. Тем не менее, у импортера имеется достаточно поводов беспокоиться о своем бизнесе по импорту и без риска, связанного с курсом. В результате, он всегда захочет застраховаться от повышения долларовой цены фунта (т.е. повышения курса спот) через три месяца. Аналогичным образом, американский экспортер, ожидающий получения платежа 100.000 через три месяца, получит лишь $190.000 (вместо $200.000, которые он ожидает получить по сегодняшнему курсу спот SR=$2/?1), если курс спот через три месяца составит SR=$1,90/?1. Опять таки, обменный курс может быть выше через три месяца относительно сегодняшнего и поэтому экспортер получит больше, чем ожидалось. Однако, экспортер, так же как и импортер, обычно стремится (за малую цену) избежать риска, связанного с иностранной валютой. Другим примером может служить инвестор, покупающий фунты по сегодняшнему курсу спот для инвестирования в трехмесячные английские казначейские векселя, по которым уплачивается более высокая процентная ставка, чем по казначейским векселям в США. Однако, через три месяца, когда он пожелает перевести фунты обратно в доллары, курс спот может значительно снизиться и свести на нет большую часть дополнительного процентного платежа, заработанного на английских векселях, или даже привести к убытку. Эти три примера ясно показывают, что какая бы сумма не выплачивалась или не должна была быть полученной в будущем в иностранной валюте, возникает риск, связанный с иностранной валютой, или так называемая "открытая позиция", ввиду колебания валютных курсов спот. В общем, бизнесмены испытывают антипатию к валютному риску и пытаются избежать его или застраховаться от него. Обратите внимание, что арбитраж не связан с каким-либо валютным риском, так как валюта покупается по дешевой цене в одном финансовом центре и немедленно перепродается по высокой цене в другом финансовом центре. Риск, связанный с иностранной валютой, возникает не только в сделках с будущими платежами и поступлениями в иностранной валюте (риск, связанный со сделкой), но также в результате необходимости оценки товарных запасов и активов за рубежом во внутренней валюте для включения в сводный баланс фирмы (риск, связанный бухгалтерским учетом хозяйственной венной деятельности) и при оценке будущей прибыльности фирмы во внутренней валюте (экономический риск). В последующих разделах в центре внимания будет риск связанный со сделками.

Rambler's Top100

Copyright © 2010