Главная

С марта 1973 года в мире действует регулируемая система плавающих валютных курсов. При этой системе руководящие денежно-кредитные учреждения страны облечены полномочиями на проведение интервенций на рынках иностранных валют для сглаживания краткосрочных колебании валютных курсов без оказания влияния на них в долгосрочной перспективе. Этот может быть достигнуто при помощи политики "противодействия господствующей тенденции". По правде говоря, эта система не была выбрана свободно, а навязано миру крушением Бреттон-Вудской системы в условиях хаоса царящего на иностранных валютных рынках и огромной дестабилизирующей спекуляции.

На заре существования системы управляемого флоатинга были предприняты серьезные усилия по разработке специальных правил регулирования плавающих курсов для того, чтобы предотвратить использование снижения обменных курсов в целях конкуренции (которые страна могла использовать для стимулирования своего экспорта), что грозило возвращением условий хаоса 30-х годов. Однако в связи с тем, что худшие тревога и опасения не материализовались, все эти попытки потерпели неудачу. Тем не менее, в 1976 году Ямайское соглашение формально признало существование системы плавающих валютных курсов н позволило странам самостоятельно изменять свои валютные курсы и режим до тех пор пока эти мероприятия не станут разрушительными для торговых партнеров этих стран и для мировой экономики. Ямайское соглашение было ратифицировано и начало действовать в апреле 1978 года.

К началу 1994 года более половины от 178 стран-членов МВФ избрало для себя ту или иную форму гибкого валютного курса. Среди них были все основные индустриальные страны и значительное число развивающихся стран, таким образом, около 4/5 общего объема мировой торговли приходилось на страны с системой гибкого валютного курса, регулируемого как в отдельной стране, так и плавающих совместно (как в рамках ЕС). Большинство оставшихся стран привязали свою валюту к доллару США, французскому франку, российскому рублю, СДР или к валютным корзинам. В период с 1974 по 1977 гг. и с 1981 по 1985 гг. Соединенные Штаты Америки следовали в основном политике "мягкой небрежности", не допуская интервенции на иностранных валютных рамках для стабилизации курса доллара.

В марте 1979 года Европейский союз образовал европейскую валютную систему в качестве составного элемента, направленного на усиление валютной интеграции среди своих членов. Это включало в себя создание Европейской валютной единицы (ЭКЮ), сдерживание колебаний валютного курса внутри установленного коридора в =2.25 процентов (и совместное изменение обменных курсов по отношению к доллару США и другим валютам), а также основание Европейского фонда валютного сотрудничества для помощи в урегулировании платежного баланса в краткосрочном и среднесрочном периоде. В июне 1989 года Комитет возглавляемый Жаком Делором, президентом Европейской комиссии, определил трехступенчатое продвижение к валютному союзу, включающему единую валюту и организацию Европейского центрального банка в период с 1997 по 1999 годы. "Расписание" движения к полному валютному союзу было утверждено в декабре 1991 года на совещании в нидерландском городе Маастрихт. Перед лицом финансового кредита и рецессии в Европе Великобритания и Италия отказались от участия в механизме валютных курсов членов ЕС в сентябре 1992 года, а в августе 1993 года оставшиеся члены Европейской валютной системы повысили допустимые рамки колебаний валютных курсов до ±15%.

При существующей системе управляемого флоатинга странам не обязательно иметь международные резервы для проведения интервенций на иностранных валютных рынках, чтобы смягчить кратковременные колебания валютных курсов. В настоящее время такие интервенции проводятся в основном на долларовых рынках.

В январе 1975 впервые после 1933 года граждане США были допущены к покупке небольшой части золотого запаса США на свободном рынке. Цена золота на Лондонском рынке в январе 1980 г. временно возросла до 800 долларов за унцию, однако впоследствии она стабилизировалась на уровне, составляющем примерно 1/2 его пиковой цены (и в начале 1994 года она была примерно $380 за унции). МВФ по условиям Яманкского соглашения продал 1/6 часть своего золотого резерва на свободном рынке в периоде 1976 по 1980 год (и использовал полученные средства для оказания помощи беднейшим развивающимся странам), продемонстрировав тем самым решимость отказаться от золота ("варварского реликта", по словам Кейнса) в качестве международного резервного актива. Была отменена официально устанавливаемая цена на золото и достигнута договоренность о прекращении использования золота в расчетах между МВФ и другими странами, однако МВФ продолжал оценивать свой золотой запас по цене, существовавшей до 1971 года 35 долларов, или 35 СДР за унцию. Однако необходимо, чтобы прошло некоторое время до полного "исчезновения" золота из международных резервов - если такое желание имеется на самом деле.

До 1971 года стоимость 1 СДР равнялась 1 доллару. После девальвации доллара, проведенной в декабре 1971 года, стоимость 1 СДР стала равна 1,0857 долларов, а после очередной девальвации доллара в феврале 1971 года - 1,2064. В 1974 года стоимость 1 СДР стала приравниваться к средневзвешенной корзине из 16 валют ведущих стран мира. Это было сделано для стабилизации стоимости СДР. В 1981 году было изменено содержание корзины и стало включать в себя валюту следующих пяти стран в 1994 году их средний вес в корзине определялась следующим образом: доллар США (40%), немецкая марка (21%), японская иена (17%), французский франк и английский фунт стерлингов (по 11% каждый). В начале 1994 года стоимость СДР равнялась $1,38.

С 1974 года МВФ оценивает резервов в СДР вместо долларов США. В таблице показана структура международных резервов на конец 1993 года, как в долларах, так и в СДР (по курсу 1 СДР=$1,3736). Данные МВФ о структуре и стоимости международных резервов с 1950 по 1993 гг. и в СДР приводятся в Приложении к главе.

Международные резервы 1993 (млрд. долларов США и СДР на конец года)