Главная

Золотой стандарт существовал с 1880 по 1914 гг. В это время каждая страна устанавливала золотое содержание своей национальной валюты и потенциально была готова покупать «ли продавать любое количество золота по этой цене. В связи с тем, что стоимость одной денежной единицы страны в золоте фиксировалась, валютные курсы также были фиксированными. Это называлось золотомонетным паритетом. Валютные курсы могли колебаться выше или ниже золотомонетного паритета (т.е. между золотыми точками), отражая стоимость транспортировки количества золота, содержавшегося в одной национальной денежной единице между двумя валютными центрами.

Валютный курс определялся силами спроса и предложения внутри золотых точек, а его выход за их пределы предотвращался переливом золота. Это значит, что тенденция снижения стоимости валют ниже золотой экспортной точки, предотвращалась оттоком золота из этой страны. Этот отток и экспорт золота приводил к уменьшению дефицита платежного баланса страны. Напротив, тенденция курса национальной валюты превысить "золотую импортную точку" гасилась притоком золота. Импорт золота в страну был равен размеру положительного сальдо платежного баланса. Проблемы дефицита платежного баланса предполагалось разрешить при помощи золота, несмотря на то, что страна имела ограниченные золотые запасы, дефицит не мог продолжаться вечно и должен был быть устранен достаточно быстро.

Механизм регулирования при золотом стандарте представлял собой, по сути, механизм уравновешивания платежных балансов посредством потоков золота, описанный Дэвидом Юмом. Действовал он следующим образом. Денежная масса каждой страны состоит как из золота самого по себе, так и из бумажных денег, размениваемых на золото, следовательно, её объём будет сокращаться в стране с дефицитом и расти в стране избытком платежного баланса. Это повлечет за собой снижение внутренних цен в "дефицитной стране" и их повышение в "профицитной" стране (количественная теория денег). В результате до тех пор, пока не будет устранен дефицит платежного баланса страна будет поощрять экспорт и снижать импорт. Противоположное происходит в стране с положительным сальдо платежного баланса.

Предоставив денежной массе возможность регулирования состояния платежного баланса, страна не может использовать кредитно-денежную политику одновременно для достижения полной занятости и борьбы с инфляцией. Однако, эта проблема не представляла трудностей для экономистов классического направления, полагавших, что ни одна экономическая система не в состоянии автоматически обеспечить занятость населения без развития инфляционных процессов.

Для включения механизма уравновешивания предполагалось, что страны не должны стерилизовать (т.е. нейтрализовать) эффект дефицита или положительного сальдо платежного баланса. Напротив, правилами игры золотого стандарта предусматривалось, что "дефицитная" страна будет и в дальнейшем ограничивать кредитование дефицита платежного баланса, а страна с положительным сальдо и далее расширят» кредит. Однако, экономисты Нексе и Блуморильд обнаружили, что руководящие кредитно-денежные учреждения часто не следовали утверждённым правилам, в эпоху золотого стандарта, частично (хотя и не полностью) стерилизуя влияние, оказываемое неравновесием платежного баланса на денежную массу внутри страны. Миказли доказывал, что процесс регулирования необходимо сдерживать и предотвращать резкое сокращение дефицита денежной массы страны, равно как и резкое повышение ее объёма.

Однако, так предполагалось заставить работать механизм уравновешивания при золотом стандарте теоретически. На практике, как оказалось, (это открыл Тосси и его студенты из Гарварда) в 20-е годы процесс уравновешивания протекал гораздо быстрее и спокойнее и с очень малым (если вообще таковой существует) трансфертом золота из одной страны в другую. Тосси обнаружил, что неравновесие платежного баланса устранялось в основном не за счет перелива золота (как говорилось выше), а за счет международного движения капитала. Т.е. когда Соединенное королевство сталкивалось с дефицитом платежного баланса, его денежная масса сокращалась, ставки процента росли, что привлекало в краткосрочной перспективе капитал для покрытия дефицита.

Великобритания увеличила приток капитала, преднамеренно повысив норму дисконта (затем называемую банковским процентом), что привело к еще большему росту ставок процента и притоку капитала. Более того, сокращение денежной массы в Великобритании из-за дефицита платежного баланса в большей степени привело к снижению экономической активности в стране, чем к снижению цен, что снизило импорт. Противоположный процесс устранил избыток платежного баланса Великобритании.

При золотом стандарте не только не использовалась большая часть мероприятий, предусмотренная механизмом уравновешивания платежных балансов посредством потоков золота, но и сам процесс урегулирования был быстрым и гладким благодаря специфическим условиям экономической жизни того времени. Период золотого стандарта был временем значительного экономического роста и стабильности во всем мире. Фунт стерлингов был единственной весомой международной валютой, а Лондон - единственным финансовым центром. Поэтому не могло быть никаких сомнений и недоверия к фунту, равно как и необходимости в использовании других валют и конкурирующих финансовых центров. Цены были гораздо более гибкими в отличие от современных, и страны подчиняли свой внутренний баланс внешнему. В таких условиях любая международная валютная система, по всей вероятности, работала бы ровно и бесперебойно.

Поэтому попытки возродить сегодня золотой стандарт без одновременного воссоздания исторических условий, обеспечивших его беспроблемное функционирование в течение 30 или около того лет до первой мировой войны неизбежно провалятся. Тем не менее период золотого стандарта окружен аурой ностальгии по «старым добрым временам", которую трудно разрушить и которая в определенном смысле дожила до наших дней. Однако не представляется вероятным, чтобы золотой стандарт или что-то в этом роде был бы восстановлен в обозримом будущем.