Главная

Корректируемая система фиксированных валютных курсов предполагает определение первоначальной цены валюты и допускаемых границ ее колебаний с условием того, что номинал будет периодически изменятся, а валюта либо девальвироваться для устранения дефицита платежного баланса, либо ревальвироваться, чтобы снизить его профицит. Бреттон-Вудская система первоначально была введена именно как корректируемая система фиксированных валютных курсов, позволяя странам изменять цену своей валюты при столкновении с "фундаментальной " несбалансированностью. Что такая "фундаментальная несбалансированность", нигде ясно не определялось, однако, в широком смысле, это подразумевало наличие значительного существующего или потенциального дефицита (или положительного сальдо) в течении нескольких лет.

Однако при Бреттонн-Вудской системе страны - как по соображениям национального престижа так и из опасений, что частое изменение валютных курсов будет способствовать дестабилизирующей спекуляции (США еще и потому, что доллар рассматривался в качестве международной резервной валюты) - в целом демонстрировали нежелание изменять согласованные паритеты валют до тех пор, пока они не были вынуждены это сделать, часто в условиях дестабилизирующей спекуляции. Таким образом, хотя Бреттон-Вудская система и задумывалась как корректируемая система, фактически она действовала как подлинная система фиксированных валютных курсов.

В чистом виде корректируемая система фиксированных валютных курсов может существовать в том случае, если страны с неравновесием платежного баланса фактически извлекают выгоду (или будут получать преимущество) из гибкости, обеспечиваемой этой системой, и изменят курс своей валюты, не ожидая пока давление таких изменений станет невыносимым. Первоначальная цена совпадает с ценой, показанной на верхней части рисунка, а затем, в начале четвертого месяца, страна либо девальвирует свою национальную валюту (повышая обменный курс), если столкнется с дефицитом платежного баланса, либо осуществит ревальвацию (понижая валютный курс) в случае возникновения положительного сальдо.

Однако, для того чтобы корректируемая система фиксированных валютных курсов работала, как было задумано необходимо заранее согласовать некоторые объективные правила ее функционирования и добиться конкретизации тех случаев, когда страна должна менять курс своей валюты (например, когда международные резервы страны сокращаются на несколько процентов). Каждое такое правило в определенном смысле может устанавливаться произвольно, также знакомые с ним спекулянты могут предугадать изменения обменного курса и выгодно заняться покупкой и продажей валюты, провоцируя возникновение дестабилизирующей спекуляции.