Главная

При системе гибких валютных курсов неравновесие платежного баланса немедленно корректируется автоматическими изменениями валютного курса без участия международного потока денег или резервов. Поэтому при гибких валютных курсах страна сохраняет доминирующий контроль над предложением денег и денежной политикой. Приспособление является результатом изменений внутренних цен, которые сопровождают изменения валютного курса. Например, дефицит платежного баланса (результат излишка денежного предложения) ведет к автоматическому обесценению валюты страны, что вызывает рост цен и, следовательно, спроса на деньги, поглощая, таким образом, излишек предложения денег и автоматически устраняя дефицит платежного баланса.

С другой стороны, активное сальдо платежного баланса (результат излишка спроса на деньга) автоматически ведет к повышению стоимости валюты страны, что способствует снижению внутренних цен, устраняя таким образом активное сальдо платежного баланса. В то время как при фиксированных валютных курсах неравновесие платежного баланса определяется и является результатом международного потока денег и резервов (страна при этом в долговременном периоде не контролирует предложение денег и внутреннюю денежную политику), при системе гибких валютных курсов неравновесие платежного баланса немедленно корректируется автоматическим изменением валютных курсов и без участия международного потока денег или резервов (страна сохраняет доминирующий контроль над предложением денег и внутренней денежной политикой).

Действительная меновая стоимость валюты страны в переводе на валюты других стран устанавливается через темп роста предложения денег и реального дохода страны относительно роста предложения денег и реального дохода других стран. Например, допустим, что рост реального дохода и спроса на деньги, также как и предложения денег в мире равен нулю, тогда рост денежного предложения данной страны сверх роста реального дохода и спроса на деньги ведет к увеличению пен и валютного курса страны (девальвация валюты). С другой стороны, увеличение предложения денег, не соответствующее росту реального дохода н спроса на деньги ведет к снижению цен и валютного курса страны (ревальвация валюты).

Таким образом, по монетарной теории девальвация валюты является результатом чрезмерного роста количества денег в течение определенного времени, а ревальвация валюты есть результат неадекватного роста их количества в стране. Страна, взятая отдельно, сталкиваясь с большим инфляционным давлением, чем другие страны (результат более быстрого роста денег по отношению к росту реального дохода и спроса на деньги), найдет курс своей валюты растущим:

Линия ОС показывает соотношение между предложением денег е Соединенных Штатах относительно предложения денег в Великобритании (S=M_$, (US/M_$(UK)) и обменный курс доллар-фунт стерлингов (R=S/L). Линия ОС, таким образом, показывает, что перемещение S₁ в положение S₂ вызывает пропорциональные изменение R от R₁ до R₂

С другой стороны, страна, испытывающая меньшее инфляционное давление, чем другие страны, найдет курс своей валюты падающим (ревальвация валюты). В соответствии с монетарным подходом, обесценение доллара США и удорожание немецкой марки в течение 1970-х гг. были вызваны чрезмерным ростом количества денег и инфляционным давлением в Соединенных Штатах и гораздо меньшим темпом роста денег и инфляционным давлением в Западной Германии, чем во всех остальных странах мира.

При гибких валютных курсах, страна до некоторой степени отгорожена от излишка денег в других странах. Страны с чрезмерным ростом количества денег и обесценивающейся валютой сегодня передают инфляцию другим странам главным образом через возросший импорт (т.е. через обычный кейнсианский мультипликатор внешней торговли), а не прямо через экспорт денег и резервов. Это зависит от экономических спадов в мировой экономике и структурных условий за границей и требуется некоторое время, чтобы это случилось.

При системе управляемых плавающих валютных курсах, действующих сегодня, центральные денежно-кредитные учреждения проводят интервенцию на рынках иностранной валюты и либо теряют, либо накапливают международные резервы, чтобы предотвратить "чрезмерное" обесценение или удорожание валюты страны соответственно. При такой системе часть дефицита платежного баланса автоматически корректируется за счет обесценения валюты страны, а часть за счет потерь международных резервов. В результате, дефицит платежного баланса воздействует на предложение денег и внутренняя денежная политика теряет некоторую эффективность. При управляемом плавании инфляционная и дефляционная денежно-кредитная политика проводимая в других странах подобным образом оказывает влияние на предложение денег в данной стране, хотя и в меньшей степени, нежели при системе фиксированных курсов.