Главная

В соответствии с теорией монетаризма страна в длительной перспективе не контролирует совокупное предложение денег при системе фиксированных валютных курсов. Попытки финансовых органов увеличить совокупное предложение денег (M_$) при неизменном спросе на них (Ма просто приведут к оттоку излишка предложения денег и снижению международных резервов страны (F). Таким образом, долговременные действия по увеличению суммарного предложения денег (мягкая монетарная политика) должны изменить структуру денежной базы страны (т.е. это увеличит D, но приведет к снижению F на такую же величину) не изменяя ее объема (D+F). Подобным образом, попытки снизить совокупное предложение денег сокращая D (жесткая монетарная политика) при неизменном Ма в результате адекватно увеличат F, оставив полностью неизменным объем денежной базы и предложения денег.

Однако, другое можно встретить в случае страны с резервной валютой (РВ), такой как Соединенные Штаты. Поскольку доллар используется как международная валюта или резерв, отток долларов из Соединенных Штатов не изменит предложение денег в этой стране, если другие страны будут держать эти доллары как международные резервы на депозитах в американских банках. (Отток долларов из Соединенных Штатов будет компенсирован притоком долларовых депозитов в Соединенные Штаты, не изменяя совершенно денежную базу страны). Вместе с тем, как было описано ранее, увеличение долларовых остатков, принадлежащих иностранцам представляет рост международных резервов (F) и денежной базы других стран. Таким образом, имеет место асимметрия воздействия международного потока резервной валюты на денежную базу страны с резервной валютой в противоположность странам с нерезервной валютой.

Приток или отток резервной валюты влияет на международный компонент денежной базы стран с нерезервной валютой и не влияет на денежную базу страны с резервной валютой. В результате страна с резервной валютой сохраняет большую степень контроля над предложением денег при системе фиксированных валютных курсов, что позволяет ей эффективно проводить денежную политику.

Контроль над предложением денег США сохранили благодаря усилению статуса их валюты как резервной, чему способствовало то обстоятельство, что иностранный сектор у них относительно не велик и приток или отток их валюты был незначителен по отношению к совокупному денежному предложению в период послевоенной системы фиксированных валютных курсов, которая действовала вплоть до 1971г. С другой стороны, страны с нерезервной валютой бессильны в длительной перспективе изменить предложение денег при фиксированных валютных курсах или даже стерилизовать приток или отток международных резервов, которые берут начало или являются результатом действии стран с резервной валютой. Это, в частности, справедливо в отношении таких малых стран с нерезервной валютой как Бельгия и Голландия, и до некоторой степени даже для таких сравнительно больших и открытых стран с резервной валютой как Германия и Франция, когда речь идет об связях с более крупной американской экономикой.