Главная

Находясь первоначально а точке Е при внутренней безработице и внешней равновесии в условиях совершенно эластичных потоков капитала
и фиксированного ваттного курса, страна может достичь уровня национального дохода в состоянии полной занятости Y_F=1500 путем
стимулирующей бюджетно-налоговой политики, которая смещает кривую IS вправо в положение IS' и смещения кривой LM вправо в положение LM'
из-за притока капитала, который страна не способна нейтрализовать.

На рисунке показано возвращение к первоначальному условию равновесия, при котором все три рынка находятся одновременно в равновесии в точке Е, но при этом международное движение капитала имеет абсолютную эластичность (поэтому теперь кривая FE горизонтальна при r=10%, преобладающей на мировом рынке). Этому условию особенно соответствуют малые страны Западной Европы, где в результате развития эффективных и скоростных видов связи и сообщения, рынки каптала высоко интегрированы посредством рынка евровалюты. В этом крайнем случае малая страна может достичь уровня национального дохода в условиях полной занятости при равновесии платежного баланса путем проведения соответствующей бюджетно-налоговой политики и без использования какой-либо кредитно-денежной политики. Действительно, в этом мире абсолютно эластичных потоков капитала и фиксированных валютных курсов кредитно-денежная политика будет полностью неэффективна. Это может быть показано следующим образом.

Находясь первоначально в точке Е, малая страна должна проводить стимулирующую бюджетно-налоговую политику, которая смешает кривую IS вправо в положение IS' так, что она пересекает горизонтальную кривую FE в точке F при Y_F=1500. Пересечение изображенной пунктиром кривой IS' с неизменной кривой LM в точке Е' указывает на тенденцию повышения процентной ставки страны до r=12,5%. Однако, так как международное движение капитала является абсолютно эластичным для этой малой страны при r=10%, происходит приток капитала из заграницы, который увеличивает предложение денег в стране (поскольку иностранная валюта обменивается на национальную валюту) и кривая LM смещается в положение LM'. В результате, изображенные пунктиром кривые IS' и LM' пересекаются в точке F на горизонтальной кривой FE при r=10% и Y_F=1500 и в стране устанавливается одновременно внутреннее и внешнее равновесие. В данном случае малая страна не сможет воспрепятствовать росту своего денежного предложения до тех пор, пока кривая LM не сместилась полностью в положение LM'. Только, когда приток капитала прекратится, предложение денег в стране стабилизируется (на уровне, заданном LM').

Если бы эта малая страна попыталась достичь точки F путем проведения мягкой кредитно-денежной политики, которая смещает кривую LM вправо в положение LM', процентная ставка проявила бы тенденцию к понижению до r=7,5% (точка Е" на рисунке). Это вызвало бы отток капитала, который уменьшил бы предложение денег в стране до первоначального уровня и сместил бы кривую LM' обратно в положение LM. Если бы страна попыталась стерилизовать или свести на нет влияние этого оттока капитала на предложение денег, то она скоро исчерпала бы все своп резервы иностранной валюты, а отток капитала продолжался бы до тех пор, пока предложение денег в стране не снизилось бы до первоначального уровня, заданного кривой LM. Следовательно, кредитно- денежная политика полностью неэффективна в случае эластичных потоков капитала, с которыми вероятно сталкиваются многие малые страны в современном мире с высокоинтегрированными мировыми рынками капитала.

Противоположным по последствиям является случай системы совершенно гибкого валютного курса. То есть, в таком случае бюджетно-налоговая политика является полностью неэффективной и тогда малая страна способна достичь одновременно внутреннего и внешнего равновесия путем проведения исключительно кредитно-денежной политики.