Главная

До сих пор мы опускали вопрос о денежной адаптации. Однако, если курс валюты недостаточно гибок, то дефицит платежного баланса ведет к сокращению денежного предложения в стране, потому что избыточный спрос на иностранную валюту удовлетворяется путем обмена запасов национальной денежной единицы на иностранную валюту в центральном банке страны. В условиях частичного банковского резервирования, эта потеря банковских резервов вызывает сокращение предложения денег в стране на величину, кратную дефициту торгового баланса. Это сокращение предложения денег, если только оно не стерилизовано (т.е. не сведено на нет финансовыми органами) вызывает повышение процентных ставок в стране с дефицитом.

Рост процентных ставок в стране, имеющей дефицит, препятствует внутренним инвестициям и сокращает национальный доход (через мультипликационный эффект), а это приводит к уменьшению импорта страны, что сокращает дефицит. Более того, возрастание процентных ставок привлекает иностранный капитал, помогая таким образом стране финансировать свой дефицит. Совершенно противоположная картина наблюдается в стране, имеющей положительное сальдо платежного баланса. Действительно, именно посредством этих международных потоков капитала и автоматического изменения доходов происходила, по-видимому, адаптация в условиях золотого стандарта (а не посредством механизма цена - золото - товарные потоки).

Сокращение предложения денег и национального дохода также ведет к понижению цен в стране, имеющей дефицит, относительно страны, имеющей положительное сальдо, что в еще большей степени улучшает состояние торгового баланса страны с дефицитом. Это приспособление посредством изменений внутренних цен в теоретическом плане наиболее разработано и непосредственно осуществляется в условиях золотого стандарта, хотя оно также осуществляется и в условиях других типов международной валютной системы.

Действительно, этот механизм автоматической адаптации денег и цен мог бы сам по себе устранить торговый дефицит и безработицу, но только в долгосрочной перспективе. Итак, далее предполагается, что изменение денежного предложения влияет на платежный баланс, в определенной степени, посредством как изменений процентных ставок, так и изменений цен внутри страны.