Главная

Дисконтирование (начало)

Деловой человек под капиталом понимает сумму денег, которая, находится в движении и приносит дополнительные деньги. Увеличение денежной суммы, или прирост капитала, для делового человека — профессиональная задача. Но прирост капитала может осуществляться разными темпами. Функционирующий капитал может самовозрастать только в пределах проекта, в рамках которого такой капитал как бы "связывается". "Связанный" капитал не может быть извлечен без нанесения ущерба проекту, в который он вложен. Для делового человека, однако, недостаточно проследить только количественную характеристику самовозрастания, его больше интересует качественная сторона. Именно по этой причине при выявлении размера будущего дохода (количественной оценки "связанного" капитала) предприниматель пытается оценить будущий результат реализации проекта с качественной стороны. Для этого он использует обычно понятие приведенной дисконтированной стоимости.

Дисконтирование (от англ. discount или итал. sconto — скидка) — процесс приведения денежных сумм разных лет к сопоставимому по времени виду при помощи так называемых коэффициентов дисконтирования, основанных на формуле сложных процентов (формула коэффициента дисконтирования:

К_д = (1 - г)ⁿ

где К_д — коэффициент дисконтирования;
г — величина станки ссудного процента по депозиту;
n — число лет. в течение которых осуществляется начисление процентов (или число периодов, если начисление процентов осуществляется не по годам, а по месяцам, кварталам, полугодиям).

Однако поскольку существуют таблицы коэффициентов дисконтирования, то на практике нет необходимости использовать эту формулу)

Дисконтированию подвергается сумма будущего дохода (дисконтированная стоимость), с тем чтобы ее (в дисконтированной форме) можно было сопоставить с текущей стоимостью — стоимостью суммы инвестиций (вложений в проект).

Необходимость использования метода дисконтирования объясняется тем, что:

а) при реализации проектов существует временной разрыв между моментом вложений средств в проект и моментом (а точнее, моментами) получения отдачи, т. е. дохода, от таких вложений (инвестиций);

б) предприниматель, принимая решения, выбирает лучшую из имеющихся альтернатив после рассмотрения различных вариантов использования равновеликих капиталов;

в) есть только один объективный показатель прибыльности (с точки зрения предпринимателя), на который можно ориентироваться, но который имеет минимально допустимое значение прибыльности (темпов самовозрастания) капитала — это ссудный процент, устанавливаемый коммерческими банками по депозитам;

г) ссудный процент предполагает совершение держателем капитала только одного действия — размещения имеющихся средств на депозитный счет коммерческого банка по сравнению со множеством действий, которые требуются при реализации какого-либо делового проекта, в основе которого лежит производство товара, продукта, услуги;

д) выбор в пользу реализации проекта осуществляется предпринимателем только тогда, когда он уверен, что доход от реализации проекта выше, чем прирост капитала, который может быть гарантирован коммерческим банком.

Дисконтирование позволяет предпринимателю пронаблюдать прирост капитала на основе-реализации рассматриваемого проекта. Необходимость использования принципа дисконтирования объясняется тем, что оно вне зависимости от момента получения дохода трансформирует его в денежную сумму на момент вложения в проект денежных сумм.

Компаундинг

Прервем рассмотрение проблемы дисконтирования и обратимся к обратному методу — методу компаундинга (от англ. compound interest — сложный процент) для того, чтобы можно было лучше понять дисконтирование.

Компаундинг — метод наращивания стоимости, т. е. приведения стоимости текущей (сегодняшней) к стоимости будущей. При компаундинге (как и при дисконтировании) расчеты строятся на основе ссудного процента по депозитам в коммерческих банках (для конкретной величины капитала в денежной форме) с использованием формулы сложного процента. Как и в случае с дисконтированием, вместо формулы сложного процента используется коэффициент компаундинга, соответствующий показатель которого берется из таблицы коэффициентов компаундинга.

При использовании метода компаундинга мы узнаем, какой размер будущего суммарного дохода должны получить, чтобы охарактеризовать реализуемый проект как эффективный и на этом основании принять решение о его реализации.

При компаундинге пользуются формулой:      БСД = ТСД х К_к,

где БСД — будущая стоимость денежной суммы;
ТСД — текущая стоимость денежной суммы;
К_к — коэффициент компаундинга (коэффициент компаундинга представляет собой величину, большую единицы, поскольку определяется по формуле (1 + r)ⁿ, где г — ставка ссудного процента, выражаемая в виде десятичной дроби (10% — 0,1, 15% — 0,15 и т. д.), а n — число периодов выплат ссудного процента по депозиту).

Например, ваши расчеты показывают, что для реализации проекта вам необходимо инвестировать капитал в объеме 700 денежных единиц, а рассчитанная вами сумма доходов по годам складывается так (в денежных единицах):

1-й год - 100;

2-й - 200;

3-й - 300;

4-й - 300;

5-й — 300 (всего за 5 лет — 1200).

Ссудный процент на текущий момент составляет 15% годовых.

Используя метод компаундинга, можно подсчитать сумму, которую можно получить, разместив 700 денежных единиц в коммерческом банке на депозитном счете на 5 лет под 15% годовых, а затем сравнить ее с рассчитанной величиной дохода за 5 лет от реализации проекта.

Приведенную сумму мы определяем по указанной выше формуле:    700 х 2,0114 = 1408.

Извлечение из таблицы коэффициентов компаундинга:

На этом основании делаем вывод о том, что если бы мы вложили деньги в банк (а не в реализацию проекта), то получили бы через пять лет сумму в 1408 денежных единиц, а реализация проекта даст 1200 денежных единиц.

На первый взгляд следует отказаться от такого проекта. Однако при размещении этой суммы в банке через 5 лет вы вернете ее и получите проценты, начисленные на вклад (708 денежных единиц). И это все. В случае же вложения этой суммы в реализацию проекта вы получаете суммарный доход в размере 1200 денежных единиц, но у вас будет еще так называемая остаточная стоимость — станки и прочее, приобретенные вами для организации производства. Кроме того, возможно, вы получали еще и доход в форме заработной платы (если вы руководили фирмой) или дохода на акции, которыми вы обладали и т.д. Таким образом, расчетную величину приведенной стоимости вы можете скорректировать на величину или остаточной стоимости имеющегося имущества (в рамках такого проекта), или того индивидуального дохода, который был получен в ходе реализации проекта и который не был учтен при расчете суммарного (за 5 лет в нашем случае) дохода.

Однако компаундинг показывает тот ориентир, на основе которого предприниматель принимает конкретное решение при осмыслении деловой идеи и деловом проектировании.

Дисконтирование (окончание)

Осуществляя дисконтирование, вы определяете, сколько денег нужно вложить в коммерческий банк, чтобы получить сумму, равную рассчитанному суммарному доходу, за то же число лет при действующей ставке ссудного процента.

Например, мы вкладываем в проект 700 денежных единиц, а доход по годам предполагается такой (в денежных единицах):

1-й год - 200;
2-й - 300;
3-й - 300;
4-й - 200;
5-й — 100 (в сумме за 5 лет — 1100).

Если сегодняшняя ставка ссудного процента по депозиту составляет, предположим, 9% годовых, то продисконтируем сумму в 1100 денежных единиц по формуле:

При использовании таблицы коэффициентов дисконтирования эта формула принимает другой вид:

ТСД = БСД х К_д ,

где К_д — коэффициент дисконтирования.

В нашем примере после дисконтирования: 1100 х 0,6499 = 715 денежных единиц.

Извлечение из таблицы коэффициентов дисконтирования:

На основе найденной таким способом суммы можно сделать вывод о том, что необходимо было бы вложить сегодня в банк 715 денежных единиц, чтобы получить такой доход, который обещает рассматриваемый нами проект. Однако реализация проекта требует меньших вложений — всего 700 (а не 715) денежных единиц, хотя и обещает тот же самый доход; следовательно, реализация такого проекта выгодна. Привлекательность проекта выше, потому что (как и в случае компаундинга) при вложении капитала в проект мы вправе рассчитывать на остаточную стоимость по прошествии 5 лет (станки и другое имущество).

Таким образом, при рассмотрении проблем делового проектирования предприниматель сталкивается с проблемой определения не только потребности в первоначальном капитале, но и прибыльности концентрации капитала в таком размере для вложения в рассматриваемый проект.